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¿Cómo plantear el reparto de capital en una startup?

Autor: Arnau Roige, Business Analyst, y Patricio Hunt, Managing Director de Intelectium Startup Accelerator.

El dilema del reparto de capital es una de las cuestiones más controvertidas a la hora de poner en marcha una Startup y, no faltan motivos. La resolución a dicha pregunta marcará el futuro de la compañía, por lo tanto, es importante aclarar una serie de parámetros básicos antes de tomar la decisión. A continuación te ofrecemos una selección de 9 consejos para un mejor planteamiento del reparto de capital de tu Startup entre los fundadores:  

1) No ir a medias: Cuando el equipo de fundadores está formado por dos integrantes suele ser habitual ver una repartición al 50% del capital entre ambos con el único objetivo de ser ecuánimes y evitar discusiones. Aunque pueda parecer una media equitativa y justa para los socios, en un futuro puede generar situaciones de bloqueo por distensiones entre los mismos, paralizando por completo la Startup. Con lo cual, siempre uno de los dos debería tener más equity, idealmente aquel que vaya a realizar las funciones de CEO.

2) No regalar equity: Es muy común que cuando las cosas empiezan ir bien los fundadores se dediquen a repartir pequeñas partes del capital a amigos que les han ayudado en la financiación, a empleados con quienes han arrancado el negocio, mentores, advisors, etc. Para evitar que los fundadores pierdan parte de su participación por compromisos, estos deben poner clausulas que obliguen a todas estas figuras mencionadas anteriormente a ganarse ese capital, es decir que estos se comprometan a impulsar la empresa a futuro. Así el emprendedor se asegura que al ceder participación incrementa el valor de la empresa.  En España, el mejor formato para realizar este tipo de acuerdos es un contrato de Phantom Shares (acciones fantasma).  Las ventajas son varias, sobretodo fiscales y de facilidad de implementación.

3) Plantear repartos según objetivos: Cuando se establecen pactos como el del punto anterior, las participaciones han de ser cedidas en función de objetivos conseguidos en el tiempo. Por ejemplo, si uno de los socios consigue un objetivo “x” y además ha permanecido en la Startup un mínimo de “x” años, éste incrementará su participación, de lo contrario, si abandona el proyecto antes de dicho periodo perderá un % de ésta.

4) Hacer un buen pacto de socios: Realizar un pacto de socios detallado y teniendo en cuenta todas las posibilidades futuras es de vital importancia. Este documento que recoge derechos y obligaciones de socios, asesores, etc puede evitar que uno de estos deje la empresa de forma precipitada poniendo en serias dudas el futuro de la Startup.  Uno de los principales factores que deben acordar los fundadores entre ellos en dicho pacto es un acuerdo de “vesting” es decir, los derechos sobre las acciones que tiene cada uno en la compañía en realidad se hacen “firmes” en tramos en función del tiempo.  Esto implica que, si uno de ellos decide abandonar la compañía antes de un determinado período de tiempo, no tiene derecho a todas las participaciones que ostenta.  Es muy importante consultar a un abogado experimentado para establecer exactamente las condiciones que gobiernan estos pactos, porque si las cláusulas contractuales no están bien definidas, la implementación legal de las mismas suele ser muy difícil y esto puede dar lugar a conflictos que terminan con la paz social de la startup, haciéndola vulnerable en momentos clave de su desarrollo.

5) Cada Startup es un mundo: Empresas parecidas o experiencias de conocidos en el mundo Startup pueden servir de ayuda para realizar el reparto accionarial pero nunca deben ser copiadas o utilizadas como plantillas ya que cada Startup tiene sus peculiaridades.

7) Contribuciones: Los socios pueden realizarlas de diferente manera. Estas pueden ser:

  • Intangibles: Principalmente, en esta categoría, encontramos la idea de negocio. Es habitual que el fundador que haya contribuido de forma destacada al desarrollo de la idea de negocio tenga una mayor parte de capital. Por otro lado, en Startups tecnológicas encontramos en esta categoría el software o desarrollo tecnológico que de igual forma que en el caso anterior, aquellos socios fundamentales en el desarrollo de estos intangible deberían tener ciertos privilegios a la hora de establecer su participación.
  • Tangibles: Son muchos los socios que realizan aportaciones en forma de activos ya sea maquinaria o equipos técnicos necesarios para el desempeño del negocio o incluso el local donde realizar la actividad. Por lo tanto, dichas aportaciones han de tenerse en cuenta en el reparto accionarial.
  • Capital: El capital aportado es el punto de partida para realizar el reparto, a partir de ahí se deben tener en cuenta otras aportaciones y los factores que envuelven la Startup.

8) Coste de oportunidad y nivel de compromiso: Cuando el equipo emprendedor decide crear la Startup parte de él puede estar renunciando a su anterior empleo con lo que implica un compromiso full-time con el proyecto especialmente en los puestos directivos. Estos factores deben ser considerados en la proporción de capital ya que a veces puede ser mucho más valiosos para la Startup el potencial humano que las aportaciones de capital.

9) Motivación del “lead entrepreneur”: El “Cap Table” o tabla de capitalización, como se suele denominar al reparto accionarial, es de fundamental importancia para los inversores. Según la visión más tradicional, un inversor deseará que el “lead entrepreneur” de la compañía tenga una participación relevante de acciones antes de su entrada en el capital de la startup.  La definición de “relevante” varía según el estadio de desarrollo de la compañía, pero es habitual en startups que están buscando sus rondas “A” que el emprendedor haya conservado al menos un 30% de las participaciones.  De esta manera, las diluciones debidas a rondas posteriores no erosionarán tan significativamente su posición, lo que hará que mantenga su nivel de motivación en el futuro.

La repartición de acciones entre los fundadores es uno de los aspectos más importantes en la creación de una startup, y probablemente uno de los menos analizados y entendidos por parte de los emprendedores.

La repartición de acciones entre los fundadores es uno de los aspectos más importantes de una #startup Clic para tuitear

Pero… ¿cómo sería un equipo ideal y una repartición ideal de acciones entre ellos? En nuestra opinión, el equipo ideal es un Business Developer con experiencia en su industria, un CMO y un CTO.  En condiciones ideales, el “lead-entrepreneur” debería ser aquel que por sus conocimientos, contactos y “drive” tiene la llave del éxito de la compañía.  Éste, debería conservar un +50% de las participaciones, repartiéndose el resto entre las dos otras figuras.  De esta manera se garantiza que el “lead-entrepreneur” mantendrá una participación suficientemente significativa como para mantener su nivel de motivación muy alto a pesar de las diluciones siguientes.  Y debe estar muy claro que, si los socios se van antes de lo pactado y si el valor que agregan a la compañía no es el esperado, se deberán apartar y ceder la parte proporcional de su participación “no vesteada”.  Lograr un clarísimo entendimiento de estos temas desde la fundación de la compañía y establecer los hitos que objetivizan claramente la contribución de valor, y el momento en que alguien ha de ser apartado sin generar conflicto, es muy difícil, pero bien vale la pena el esfuerzo.

Palabras clave: Startup, cap-table, emprendedores, socios, financiación, capital, fundadores.

Fuentes: Startupexplore, Zaqueo, Expansión y experiencia propia.

 

Hoy tenemos una noticia muy buena, y es que desde Intelectium hemos asesorado a Hot Hotels, uno de los líderes europeos en reservas de hoteles de último minuto a través de aplicaciones móviles para el cierre de una importante ronda de inversión. En esta operación ha entrado Axon Partners Group, que junto a otros inversores, han aportado 1 millón de dólares a Hot Hotels para impulsar su desarrollo y expansión internacional.

Además del asesoramiento, Intelectium ha decidido también entrar a formar parte de Hot Hotels a través de Techxios, un vehículo de inversión que ya ha utilizado para operaciones en compañías como miscota, Uolala! o minube.

A continuación reproducimos la nota de prensa emitida.

De izquierda a derecha: Conor O'Connor, CEO Hot Hotels, Adelaida Muriel (también fundadora), y a la derecha Joe Haslam, responsable de Marketing. Los tres son fundadores de Hot Hotels.

De izquierda a derecha: Conor O’Connor, CEO Hot Hotels, Adelaida Muriel, directora Mk, y a la derecha Joe Haslam, Chairman. Tres de los fundadores de Hot Hotels.

HOT HOTELS RECIBE LA INVERSIÓN DE AXON PARTNERS GROUP

La firma de inversión internacional ha decido apoyar el proceso de expansión de esta compañía, nacida en España y que ya opera en más de 40 mercados ofreciendo reservas de hoteles en el ultimo minuto a través de dispositivos móviles.

 

MADRID, ESPAÑA. 2 de abril, 2014: Hot Hotels (www.hot.es), compañía especializada en la reserva de hoteles en el último minuto a través de dispositivos móviles, ha recibido el apoyo de la firma de inversión internacional Axon Partners Group, en una ronda de financiación que alcanza 1 millón de dólares, y en la que también participan los propios fundadores, varios business angels, la aceleradora Bolt, la firma Intelectium y fondos de ENISA.

Este acuerdo permitirá a Hot Hotels su desarrollo y expansión a Latinoamérica, un mercado en el que Axon cuenta con una amplia experiencia y conocimiento. La compañía también planea continuar el crecimiento de su base de usuarios en Europa, donde pretende consolidar su posición de liderazgo dentro del mercado de reservas de hoteles en el último minuto a través de dispositivos móviles.

Para Conor O’Connor, CEO de Hot Hotels: “Con esta inversión de Axon conseguimos la fuerza necesaria para establecer una clara diferencia entre Hot y nuestros competidores en Europa. Con la experiencia del equipo de inversión de Axon, así como su red global de oficinas por todo el mundo, nos facilita una base muy valiosa para acelerar nuestro proceso de crecimiento en Latinoamérica.

Carlos Rodríguez-Maribona de Axon Partners Group, considera: “Los sectores de Viajes y Móvil son dos de los más atractivos para invertir ahora mismo, justo lo que combina Hot. En Hot Hotels hemos encontrado lo que estábamos buscando: un equipo de emprendedores con mucho talento dirigiendo un proyecto que ya dispone de una fuerte presencia en su mercado, así como un potencial enorme para expandirse internacionalmente.”

El Fondo ICT II tiene como objetivo crear un impacto positivo a largo plazo en la economía española. Sigue la misma estrategia que su exitoso predecesor, el Fondo ICT I de Axon, con inversiones tan conocidas como las realizadas en Wuaki.tv, Akamon y Nice People At Work; aunque en el caso de ICT II el objetivo es orientarlo hacia las fases más tempranas de las compañías.

Además, según Carlos: “Estamos impresionados por los excelentes resultados que Hot Hotels ha conseguido gracias a la experiencia y diversidad de su equipo. Con su vasto conocimiento del sector de Viajes y nuestro conocimiento del sector de la tecnología y los mercados Latinoamericanos, creemos que esta relación puede tener un inmenso potencial.”

La aceleradora de startups de base tecnológica Intelectium, dirigida por Patricio Hunt, ha actuado como único asesor de Hot Hotels en esta operación, además de entrar en el capital de la misma a través de Techxios, su vehículo de inversión.

Sobre Hot Hotels  En Hot Hotels ofrecemos reservas de último minuto a través de dispositivos móviles en 43 países y 257 ciudades en Europa, África, Asia, Latinoamérica e Israel. La compañía fue fundada en enero de 2012 por Conor O´Connor, Adelaida Muriel, Joe Haslam y José M. Fernández. Hot Hotels mantiene la mayoría de capital en manos de sus fundadores, y sus oficinas permanecerán en Madrid y Marbella, España. Más información en http://hot.es/ o siguiendo en Twitter a @hot_app.

Sobre Axon Partners Group Investment Axon Partners Group es una firma de inversión Internacional, Desarrollo Corporativo y Consultoría, especializada en mercados emergentes. Creada por emprendedores con amplia experiencia financiera y en desarrollo empresarial, Axon ha crecido hasta crear un equipo de más de 30 expertos por todo el mundo. Axon Partners Group Investment cuenta con dos grandes cualidades, aúna la presencia global con la experiencia local. Gestiona fondos por más de 180m USD, e invierte en empresas de LatAm, España e India. Axon tiene un track record exitoso en sectores como energía, salud y economía digital. Invierte desde 100k hasta 25m USD. Para más información http://www.axonpartnersgroup.com o en Twitter @AxonPG.

Sobre Intelectium Intelectium es una aceleradora de negocios con una fuerte experiencia en operaciones financieras para startups de base tecnológica. La compañía ha participado en la consecución de más de 50 millones de dólares para sus clientes en los últimos 5 años. Para más información https://intelectium.com/NuevaWeb o en Twitter @Intelectium.

Financiación de startupsExpansión, diario referencia en temas económicos, empresariales y de emprendimiento, ha querido consultar a Patricio Hunt, nuestro socio-director, sobre cuáles son las claves para conseguir financiación. Patricio, que ha liderado en Intelectium rondas de financiación para más de 30 compañías, señala en este artículo 6 aspectos imprescindibles que un emprendedor debe reunir en su equipo y en su proyecto:

1. Implicación completa de los emprendedores –preferiblemente dos o más de dos– . Si alguno de ellos no se dedica full time al negocio, esto no dice mucho a favor del futuro de la empresa. El emprendedor tiene todavía la cabeza en dos sitios, no está centrado. Por tanto, su grado compromiso con el nuevo proyecto se diluye.

2. Las presentaciones de power point son historia cuando se trata de captar financiación. Los inversores quieren un prototipo de negocio con los elementos necesarios para probar su funcionamiento actual y prever el futuro. Las aceleradoras apuestan por una combinación de elementos, entre ellos, y principalmente, la oportunidad de negocio. En el caso de los family and friends –familia y amigos–, el principal aval suele ser el emprendedor, al cual conocen y en quien depositan su confianza, pero para los inversores es necesario algo más, y sobre todo probar que el negocio es atractivo.

3. ¿Quiénes son tus clientes? ¿En qué número consigues aumentar tu cartera cada mes? Debes tener preparada una respuesta convincente y contrastable. Hunt explica que el porcentaje habitual de incremento debe rozar el 15%, aunque depende del negocio: “En algunos casos muy concretos, contar con dos grandes clientes es suficiente para la sostenibilidad presente y futura de la compañía”.

4. Demuestra que esos clientes tienen engagement con tu producto, que realmente les gusta y lo utilizan. En las plataformas tecnológicas esto es relativamente sencillo de medir: cuántos usuarios entran, cuánto tiempo permanecen en la web y si realmente usan el servicio que ofreces.

5. No sólo debes demostrar que tienes una masa crítica a la que le gusta tu producto. También tienes que dejar claro que tus clientes son recurrentes, es decir, que usan tu producto o servicio de manera habitual. Hunt resume que el potencial, el engagement y la fidelidad son tres aspectos unidos, pero que hay que considerar por separado. Define cada una de estas parcelas con datos –los inversores quieren números– y preséntalo como un todo que dote de solidez presente y futura a tu empresa: has transformado tu idea en negocio y puedes demostrarlo con hechos.

6. ¿Está dispuesta la gente a pagar por tu producto? Responder con un sí certero y avalado por un número de clientes que ya se han convertido en tus consumidores habituales es la última fase que puede convencer definitivamente a tu potencial inversor.