Invertir en startups no és una cosa que es pugui ensenyar a l'escola o a la universitat... com “consultoria de gestió”, invertir en startups té gairebé l'estatus d'art o professió... i, per tant, s'ha d'aprendre com qualsevol ofici... fent, i si és possible sota la supervisió d'un o més bons professors.
Invertir en startups és diferent segons si ho fas en un mercat o en un altre. Invertir als EUA té com a grans avantatges la mida del mercat objectiu, la seva homogeneïtat (tant pel que fa al llenguatge com a la idiosincràsia) i l'accés a un enorme pool d'inversió privada en totes les etapes de la vida d'una empresa (business angels molt “emprenedors”, VCs en fase inicial, VCs de creixement, i mercats de capitals com Nasdaq). A Europa, tot això és diferent en cadascun dels diferents països/mercats en què es divideix el continent i les seves illes... Regne Unit és el mercat més similar als EUA però la seva mida en termes de PIB és només el 13% del mercat nord-americà i el PIB per càpita és del 64% respecte al dels EUA... Està clar que les startups que es desenvolupin en aquesta regió seran diferents i tindran diferents possibilitats de desenvolupament. En definitiva, hem de fer significativament millor a Europa que als EUA i estem assistint a això a través de l'èxit en mercats occidentals d'empreses que van des d'Apple a Amazon, passant per Google o Netflix... Sent conscients que estem començant amb un handicap molt important, encara és possible fer bones inversions en startups d'Espanya. Com? Doncs bé, hi ha una sèrie de normes que van des de qüestions bàsiques fins a altres més sofisticades que hem de tenir en compte:
El primer és entendre que invertir és un art que aprens fent., així que el millor -com en qualsevol professió- és començar per algú que ens conegui i pugui mentorar-nos. És molt fàcil deixar-se portar per les emocions i fer males inversions, així que el millor és envoltar-se de persones que han estat invertint des de fa un temps, han comès molts errors, han experimentat frustracions de diversos tipus, i ens poden orientar en conseqüència. La manera més fàcil d'aconseguir aquest objectiu és unir-se a una de les reconegudes xarxes de Business Angels d'Espanya: ESadeban, IESEBAN, Keiretsu, SeedRocket, etc. Un tema important, com molts de nosaltres hem pogut comprovar des de l'inici del problema de la Covid-19, és crear una cartera d'inversions, i no invertir a nivell sectorial, concentrant totes les inversions en una indústria encara que les coneguem molt bé. Els que han concentrat totes les seves inversions en el sector turístic són ben conscients del que parlo. Un altre punt relacionat és la quantitat d'entrades. Per Business Angels, la meva recomanació seria començar amb entrades de l'ordre de 15-20K€, mantenint un petit romanent per si l'empresa ho està fent molt bé i tot indica que val la pena fer un “follow-on” a la següent ronda.Si la nostra intenció és invertir en startups tecnològiques, és important que siguem capaços de seguir les nostres pròpies pautes... Hi ha moltes empreses que basen els seus models de negoci en la “digitalització” i el canvi de servei o fins i tot de model de negoci, però la tecnologia de les quals es basa en codi obert, fàcilment replicable i no crea barreres d'entrada. No estic dient que es puguin generar bons negocis d'aquesta manera, sinó que són menys defensables i, per tant, menys capaços de tenir èxit a llarg termini, ja que estan, tard o d'hora, sotmesos a una intensa activitat competitiva que erosiona els seus marges bruts. Arribats a aquest punt, i sempre que hàgim posat en pràctica fins al punt que considerem oportú, ha arribat el moment d'analitzar les inversions potencials per determinar la seva capacitat de generar rendibilitats atractives. Els dos factors principals a tenir en compte són: l'equipament i el mercat. Pel que fa als equipaments, recentment hem publicat un article on parlàvem de les característiques dels emprenedors. No ho diem nosaltres, sinó que s'estableix per una sèrie de treballs elaborats per investigadors amb solvència contrastada. Els empresaris es divideixen entre bojos, maldecaps i aquells que pensen que estan sent infravalorats pel mercat laboral... Així que aquí es tracta d'identificar aquests últims i evitar els dos primers. Un bon equip té almenys 10 anys d'experiència en la indústria, ha estudiat o treballat fora del país d'origen i finalment ha treballat en una empresa de renom —que no és fàcil d'entrar— en el passat. Pel que fa al mercat, és d'interès un de recent creació, que està creixent en dobles dígits i que és o arribarà almenys a 1 bilió de dòlars en els propers 2 a 3 anys. Un mercat així perdona molts dels errors que necessàriament cometran els empresaris. Un dels aspectes que han de mirar els inversors en aquests mercats és si hi ha transaccions de M&A en ells, qüestió fonamental per tal de poder tornar a transformar accions en efectiu... Hi ha mercats com el fintech on l'activitat de M&A és frenètica. D'altra banda, el mercat fintech no és fàcil d'entendre per a aquells que no han treballat en bancs, així que per invertir en aquestes startups, l'ideal és seguir un business angel que prové del sector.
Al meu entendre, crec que amb aquestes quatre idees és possible començar a construir una cartera que durant els propers 7 a 10 anys generi rendibilitats atractives per als inversors. Què són els rendiments atractius? Personalment, entre el 12 i el 15% es podrien considerar saludables. Però, per què no tractar de guanyar el mateix invertint activament en el mercat de valors? Per la mateixa raó que hi ha gent que inverteix en un veler tot i que el retorn econòmic sigui baix o negatiu... pel plaer de navegar! Quin tipus de startups llançades des d'Espanya, amb els seus grans handicaps pel que fa a mida del mercat, diferents idiomes en els primers països objectiu en termes d'expansió internacional (França, Itàlia, Regne Unit, Alemanya) poden funcionar millor, implicant un bon retorn amb un menor risc? La meva aposta és pel programari SaaS. Crec que des d'Espanya tenim bons desenvolupadors, i si no podem accedir a desenvolupadors de Latam o Europa de l'Est en mode teletreball, tenim bons consultors empresarials que poden treballar en simplificar processos de negoci com la millor consultora americana, francesa o alemanya, i estem en un punt d'inflexió global on, degut al canvi generacional i per la necessitat del context actual, les pimes, mitjanes i grans, es veuran obligades a digitalitzar a passos molt ràpids. Aquest és un bon moment per posar en marxa una estratègia centrada en el SaaS a nivell regional europeu. Més: Ronda de finançament en una startup: què és i per a què serveix?
