Autor: Patricio Hunt, soci director d'Intelectium
La realitat és extremadament complexa i hi ha moltes forces en joc, però simplificant una mica aquesta complexitat, intentaré donar el meu punt de vista i arribar a una resposta concreta.
Per començar, És cert que estem davant d'un canvi molt important en el cicle econòmic. La combinació de forts estímuls econòmics com a conseqüència de la pandèmia, i la guerra d'Ucraïna, s'han traduït en un doble xoc de demanda que, d'una banda, ha provocat manca d'oferta i colls d'ampolla en les cadenes de producció i, d'altra banda, un fort augment dels preus de les mercaderies i l'energia.
Aquest context fa que els preus pugin més enllà del que hem estat acostumats en les últimes dècades en els mercats desenvolupats.. Quan la inflació es dispara a nivells tan alts, els preus relatius de l'economia es distorsionen, ja que alguns canvien molt ràpidament (aliments, per exemple) i altres més lentament (salaris). Això deixa guanyadors i perdedors en l'economia i genera conflictes socials que poden tenir greus conseqüències en termes de creixement. Per tant, els economistes han arribat a la conclusió que el saludable és que la inflació no superi el llindar del 2%. Perquè això passi, els bancs centrals han d'actuar pujant els tipus d'interès, i el risc d'això és que pugin a tal ritme que paralitzi el creixement i sumi l'economia a una recessió.
Però això no és només aquí, en el context actual hi ha una altra por... i és que l'augment de les taxes no podrà contenir la inflació (perquè els preus de l'energia tenen altres motors) per tant, i simultàniament, estem entrant en una recessió. Això tècnicament s'anomena estagflació i no passa des dels anys 70. És difícil preveure si això passarà o no... per tant, hi ha incertesa i davant d'ella certes decisions (fuga a la qualitat) s'acceleren i altres es frenen (inversions), i com a conseqüència les economies s'alenteixen. Dit d'una altra manera, no importa el que es miri, estem condemnats a un entorn de menor creixement o directament recessió, això és clar.
Com afecta això a les startups?
La primera cosa en termes macroeconòmics és que A mesura que baixen els mercats borsaris, els inversors institucionals veuen minvades aquestes inversions en les seves carteres en percentatge, i per tant, sense voler, tenen més inversió en actius alternatius en les seves carteres de la que havien previst... Això paralitza les inversions en actius alternatius, com el capital risc, perquè sense pretendre-ho, s'han sobreexposat a aquests actius. Ergo, serà molt més difícil recaptar nous fons de capital risc en els propers anys. Ello Alone provoca que els VC esdevinguin molt més selectius a l'hora d'invertir, perquè només un molt bon rendiment els permetrà recaptar més diners més endavant.
A més, com que esperen que les economies es frenin, tothom mira molt més escèpticament les projeccions financeres dels empresaris... I això provoca les startups tenen els millors comptes d'explotació i els millors balanços, independentment dels que es vagin prioritzant en les seves decisions d'inversió.
Per aquest motiu, VCs com Sequoia estan treballant amb els seus millors empresaris a una combinació d'ajustos de costos i captació de capital a qualsevol preu (és a dir, deute a taxes superiors o patrimoni a valoracions inferiors a les que eren). I això és el que haurien d'estar fent totes les startups en aquests moments, és a dir, preparar-se per al pitjor, estirant les seves “pistes” al màxim possible per aconseguir passar els propers diversos mesos negatius que ens esperen aviat sense necessitat de capital.
La bona notícia per a les startups és que els VCs han recaptat molt capital fins fa molt poc, quan era abundant als mercats, i en la majoria dels casos l'han d'invertir durant els propers 4 o 5 anys. Això és molt positiu perquè significa que les startups que basen el seu creixement en bons “fonaments” no ho tindran tan difícil per finançar-se. Però també és cert que aquelles startups que es van traslladar en territori de creixement a tota costa, independentment de la seva capacitat de generar efectiu a curt termini, tindran molt difícil superar aquesta etapa.
