Autor: Patricio Hunt, geschäftsführender Partner von Intelectium
Die Realität ist äußerst komplex und es spielen viele Kräfte eine Rolle, aber indem ich diese Komplexität ein wenig vereinfache, werde ich versuchen, meinen Standpunkt darzulegen und zu einer konkreten Antwort zu gelangen.
Um damit zu beginnen, Stimmt es, dass wir vor einer sehr wichtigen Veränderung im Konjunkturzyklus stehen?. Die Kombination starker wirtschaftlicher Impulse infolge der Pandemie und des Krieges in der Ukraine hat zu einem doppelten Nachfrageschock geführt, der einerseits zu einem Mangel an Angebot und Engpässen in den Produktionsketten und andererseits zu einem starken Anstieg der Rohstoff- und Energiepreise geführt hat.
Dieser Kontext führt dazu, dass die Preise über das hinaus steigen, was wir in den letzten Jahrzehnten in Industrieländern gewohnt waren.. Wenn die Inflation auf ein so hohes Niveau steigt, sind die relativen Preise der Wirtschaft verzerrt, da sich einige sehr schnell ändern (z. B. Lebensmittel) und andere langsamer (Löhne). Dies führt zu Gewinnern und Verlierern in der Wirtschaft und führt zu sozialen Konflikten, die schwerwiegende Folgen für das Wachstum haben können. Daher sind Ökonomen zu dem Schluss gekommen, dass das Gesunde darin besteht, dass die Inflation die Schwelle von 2% nicht überschreitet. Um dies zu erreichen, müssen die Zentralbanken handeln und die Zinssätze erhöhen, und das Risiko besteht darin, dass sie mit einer solchen Geschwindigkeit steigen, dass das Wachstum lähmt und die Wirtschaft in eine Rezession gerät.
Aber das ist nicht nur hier, im aktuellen Kontext gibt es noch eine weitere Befürchtung... und zwar, dass der Anstieg der Zinsen die Inflation nicht eindämmen kann (weil die Energiepreise andere Treiber haben), und gleichzeitig treten wir in eine Rezession ein. Das wird technisch als Stagflation bezeichnet und ist seit den 70ern nicht mehr passiert. Es ist schwer vorherzusagen, ob dies passieren wird oder nicht... daher besteht Unsicherheit, und angesichts dessen werden bestimmte Entscheidungen (Flucht zur Qualität) beschleunigt und andere gebremst (Investitionen), was zur Folge hat, dass sich die Volkswirtschaften verlangsamen. Mit anderen Worten, egal was man betrachtet, wir sind zu einem Umfeld mit niedrigerem Wachstum oder direkter Rezession verdammt, das ist klar.
Wie wirkt sich das auf Startups aus?
Die erste Sache in makroökonomischer Hinsicht ist, dass Wenn die Aktienmärkte fallen, gehen institutionelle Anleger davon aus, dass diese Investitionen in ihren Portfolios prozentual sinken, und daher investieren sie unbeabsichtigt mehr in alternative Vermögenswerte in ihren Portfolios, als sie geplant hatten... Dies lähmt Investitionen in alternative Vermögenswerte wie Risikokapital, da sie, ohne dies zu beabsichtigen, diesen Vermögenswerten zu viel ausgesetzt waren. Ergo wird es in den kommenden Jahren viel schwieriger sein, neue Risikokapitalfonds zu beschaffen. Alleine Ello führt dazu, dass VCs viel selektiver werden, wenn es um Investitionen geht, da nur eine sehr gute Performance es ihnen ermöglicht, später mehr Geld zu sammeln.
Da sie eine Verlangsamung der Wirtschaft erwarten, betrachten alle außerdem die Finanzprognosen der Unternehmer viel skeptischer... Und das verursacht Startups haben die besten Betriebskonten und die besten Bilanzen, unabhängig davon, welche bei ihren Anlageentscheidungen priorisiert werden.
Aus diesem Grund VCs wie Sequoia arbeiten mit ihren Top-Unternehmern zusammen in eine Kombination aus Kostenanpassungen und Kapitalbeschaffung zu beliebigem Preis (d. h. Schulden zu höheren Zinssätzen oder Eigenkapital zu niedrigeren Bewertungen als sie waren). Und genau das sollten alle Startups jetzt tun, nämlich sich auf das Schlimmste vorbereiten und ihre „Runways“ so weit wie möglich ausdehnen, um die nächsten negativen Monate, die uns bald erwarten, ohne dass Kapital benötigt wird, zu überstehen.
Die gute Nachricht für Startups ist, dass VCs bis vor Kurzem viel Kapital aufgenommen haben, als es auf den Märkten reichlich vorhanden war, und in den meisten Fällen müssen sie es in den nächsten 4 oder 5 Jahren investieren. Dies ist sehr positiv, da es bedeutet, dass Startups, die ihr Wachstum auf guten „Fundamentaldaten“ stützen, es nicht so schwer haben werden, sich selbst zu finanzieren. Es ist aber auch wahr, dass Startups, die um jeden Preis in den Wachstumsbereich vorgedrungen sind, unabhängig von ihrer Fähigkeit, kurzfristig Geld zu generieren, es sehr schwer haben werden, diese Phase zu überwinden.
