Der Fall der SVB und das Problem der Vernetzung des globalen Finanzsystems

Die Tugend und gleichzeitig das große Risiko, das das derzeitige globale Finanzsystem darstellt, besteht darin, dass es stark miteinander verknüpft ist. Diese Vernetzung hat seit 1990 sehr schnell zugenommen und in der Finanzkrise 2008 ihren Höhepunkt erreicht. Nach dieser Krise hat sie sich deutlich verringert, heute jedoch ein fast ähnliches Niveau erreicht... Mit anderen Worten, was die Vernetzung des globalen Finanzsystems angeht, sind wir wieder da, wie wir es 2008 waren... Wenn also eine Bank in Schwierigkeiten gerät, scheint das System wieder so verwundbar zu sein wie 2008... Der einzige Unterschied ist, dass das Problem jetzt nicht Lehman Brothers heißt, sondern Silicon Valley Bank heißt.

Aus diesem Grund scheint die US-Regierung in den letzten 24 Stunden drastische Maßnahmen ergriffen zu haben, um die schlechten Entscheidungen, die sie am Donnerstag und Freitag letzter Woche getroffen hat, rückgängig zu machen. Hätte er dies nicht getan (die Einzelheiten der Maßnahmen sind noch nicht bekannt), könnte es zu einem Ausbruch kommen Neue Krise Das in erster Linie hätte das Potenzial, einen Großteil des globalen Technologiesektors voranzubringenund wirken sich dann auf die unerwartetste Weise auf uns aus und setzen eine ganze Reihe von Dominoereignissen in Gang.

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sich bewusst zu werden, wie schwerwiegend es ist, nicht alle Einlagen zu speichern, die Technologieunternehmen und Risikokapitalfonds in der SVB haben, Lassen Sie uns die Entwicklung der Vernetzung des globalen Finanzsystems analysieren. Wie in den Abbildungen in der folgenden Grafik zu sehen ist und wie bereits erwähnt, Die aktuellen Zahlen für die vier Variablen, die den Grad der Vernetzung des globalen Finanzsystems beschreiben, liegen auf einem ähnlichen Niveau wie bei der letzten Krise von 2008.

Um die Risiken zu verstehen, denen die US-Behörden ausgesetzt sind, wollen wir uns ein wenig daran erinnern zwei letzte globale systemische Finanzkrisen seit 1990. Die erste war die asiatische Finanzkrise von 1997, was geschah, als all diese Variablen kaum die Zahl von 10 Billionen US-Dollar erreichten (das ist weniger als ein Drittel der aktuellen Zahlen)... Nun, am 2. Juli 1997, genauer gesagt in der Stadt Bangkok, beschloss die thailändische Regierung, das Thailändische Bad, die Währung dieses Landes, an die Börse zu bringen, da es an Zentralbankreserven mangelte, um seinen Wert aufrechtzuerhalten. Dies führte zu einer starken Abwertung des Thailändischen Bades, die bald ganz Asien (Indonesien, Südkorea, Philippinen, Malaysia) infizierte. Die Asienkrise übte Druck in den Vereinigten Staaten und Japan aus, was dazu führte, dass Down Jones an einem einzigen Tag, am 27. Oktober 1997, also drei Monate später, um 7,2% fiel.

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Diese Krise führte wiederum zu einem Rückgang des Verbrauchs von Öl und Nichteisenmetallen, was sich auf die Devisenzuflüsse nach Russland auswirkte. Dies führte vor dem Hintergrund einer zunehmenden Vertrauenskrise in die russische Wirtschaft zu einem starken Verkaufsdruck in Rubel und zu den daraus resultierenden Bemühungen der Zentralbank, den Wert der Währung aufrechtzuerhalten, was letztendlich zu einer Erosion der Reserven führte, was wiederum am 17. August 1998, fast ein Jahr später, zu einer Abwertung des Rubels, zum Ausfall der Inlandsverschuldung und zum Moratorium für Auslandsschulden führte.

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‍Der Ursprung der Asienkrise war, wie wir gesehen haben, die mangelnde Fähigkeit oder Kapazität des IWF, Thailand zu retten. Länder zu retten ist keine Kleinigkeit. Im Allgemeinen handelt es sich dabei um Übungen, die eine große Menge an Ressourcen verbrauchen, und zwar in einem laxen Regierungskontext, mit anderen Worten, bei denen es sehr schwierig ist, Länder dazu zu bewegen, die notwendigen Maßnahmen zur Eindämmung der öffentlichen Ausgaben, zur Steigerung der Effizienz der Wirtschaft, zur Korruptionsbekämpfung usw. zu ergreifen. Dies geschieht, weil es sich um unpopuläre Maßnahmen handelt, die Regierungen nur ungern umsetzen, weil sie ihre Wählerbasis untergraben. Wenn diese Ereignisse eintreten, zwischen der Zeit, die für die Aushandlung der Hilfspakete benötigt wird, ihren Grenzen und dem gegenseitigen Misstrauen zwischen den Verhandlungsteams des IWF und den Wirtschaftsministerien der betroffenen Länder, kann daher selten in vollem Umfang eingedämmt werden. Das Gute daran ist, dass diese Probleme in der Regel eine Reihe von Peripherieländern betreffen, deren systemische Auswirkungen relativ begrenzt sind.

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Was 2008 passiert ist, ist in jüngerer Zeit vielleicht besser in Erinnerung. Da es sich um eine lange Sammlung von Ereignissen handelt, hinterlasse ich am Ende dieses Artikels eine Zusammenfassung. Ich empfehle Ihnen, ihn zu lesen, weil er den Dominoeffekt von Bankverbindungen sehr aufschlussreich macht, da niemand genau weiß, welche Vermögenswerte die einzelnen Banken verbinden, aber dass die Verbindungen existieren, da gibt es den Beweis. Im Wesentlichen begann am 15. September 2008, mit dem Konkurs von Lehman Brothers und der Weigerung des Kongresses der Vereinigten Staaten, das Unternehmen zu retten, am 29. September desselben Jahres eine lange Kette von Ereignissen, die mit dem Beinahe-Zusammenbruch der gesamten Volkswirtschaften Griechenlands, Portugals, Irlands, Spaniens und Italiens zwischen November 2009 und April 2010 endeten... Das spanische BIP verzeichnete während der Finanzkrise 2008 und der darauffolgenden Rezession, die von 2009 bis Mitte 2013 andauerte, einen erheblichen Rückgang. In diesem Zeitraum ging das spanische BIP stetig zurück und verzeichnete in mehreren aufeinanderfolgenden Quartalen eine negative Wachstumsrate. Erst in der zweiten Jahreshälfte 2013 zeigte die spanische Wirtschaft Anzeichen einer Erholung und ein positives BIP-Wachstum. Seitdem ist das BIP-Wachstum unberechenbar, aber im Allgemeinen positiv. Daher könnte man sagen, dass das spanische BIP aufgrund der Finanzkrise und der Rezession, von der die spanische Wirtschaft betroffen war, etwa 4 Jahre lang, von 2009 bis Mitte 2013, nicht gewachsen ist. Wie aus dem Obigen hervorgeht und wie aus der folgenden Zusammenfassung hervorgeht, Die systemischen Krisen, die ihren Ursprung in einem Chaos in der amerikanischen Wirtschaft haben, sind eine ganz andere Sache als die Schuldenkrisen der Schwellenländer. Und die SVB-Krise kommt einem schlecht verwalteten Chaos am nächsten, zuerst von den Aufsichtsbehörden, die mehr über die Ereignisse der vergangenen Monate hätten wachen sollen, zweitens von den Managern der Bank und ihren Beratern (darunter niemand anderem als Goldman Sachs) und dann von amerikanischen Regierungsbehörden, angefangen beim Finanzministerium der Vereinigten Staaten. um das Problem zu verstehen, das heute bei der Öffnung der Märkte auftreten könnte, sofern die US-Regierung sich nicht absolut darüber im Klaren ist, wie und wann ein erheblicher Teil der Einlagen der SVB zugänglich sein wird, Was passieren kann, ist, dass ein großer Teil des gesamten Gefüges amerikanischer Technologieunternehmen Schwierigkeiten haben wird, die Gehälter ihrer Mitarbeiter und die Rechnungen ihrer Lieferanten zu bezahlen.Daraus folgt, dass ein großer Teil aller Finanzierungsrunden, die in den letzten sechs Monaten ausgehandelt wurden und die in den kommenden Tagen und Wochen abgeschlossen werden sollten, nicht abgeschlossen werden können, weshalb viele Unternehmen aus dem Silicon Valley schließen müssen. Die Bewertungen werden noch niedriger fallen, als sie bereits im letzten Jahr gefallen sind, und der gesamte Sektor wäre mit einer Krise konfrontiert, deren Tiefe und Ausmaß im Laufe der Zeit schwer vorherzusagen sind. Auch der Aktienmarkt würde darunter leiden, zunächst und insbesondere der Nasdaq, der beginnen könnte, von 11830 Punkten zum Handelsschluss am Freitag, dem 10., auf 9000 Punkte im Januar 2020 oder sogar auf die 7500-7700 Punkte vor der Pandemie im Jahr 2019 zu fallen. Von nun an wird es schwieriger, alles vorherzusagen, da es sehr schwer vorstellbar ist, wie sich diese Bewegungen auf den Rest der Aktienindizes und die Wirtschaft im Allgemeinen auswirken könnten. Ein Banküberfall über andere Banken scheint weniger wahrscheinlich, denn genau das war es, was die SVB anbelangte, da ihr Kundenstamm so stark aus Startups, großen Technologieunternehmen, Millionärsunternehmern und Risikokapitalgebern bestand... was einen Kundenstamm darstellt, bei dem 87% mehr als 250.000 US-Dollar dort hinterlegt hatten, was der Grenze der Bankgarantie des amerikanischen Systems entspricht. Daher beeilten sich alle, sie letzten Donnerstag und Freitag abzuholen... weil die Garantie die überwiegende Mehrheit nicht abdeckte. Dies ist bei den zahlreichen anderen Banken nicht der Fall, die möglicherweise den gleichen oder einen ähnlichen Fehler wie die SVB gemacht haben, indem sie die Einlagen ihrer Kunden in langfristige Hypotheken und niedrige Zinssätze investiert haben (deren Wert am Markt sinkt, wenn die kurzfristigen Zinssätze steigen). Wie Sie sehen können, wäre es besser, als zu versuchen, das erste Stück Dominosteine wegzuwerfen, 4 oder 5 Zwischensteine zu entfernen und den Effekt zu stoppen. Aus diesem Grund Das Finanzministerium der Vereinigten Staaten hat angekündigt, einen Rettungsplan umzusetzen, der der Technologiebranche Liquidität zurückgibt und eine Ansteckung von Personen verhindert, die wissen, wen.

Detail der Entwicklung der Subprime-Krise seit dem 9. August 2007

• ‍9. August 2007: Die französische Bank BNP Paribas stellte vorübergehend die Geschäftstätigkeit von drei ihrer Fonds ein, die auf dem US-amerikanischen Subprime-Hypothekenmarkt engagiert waren.
• ‍15. September 2008: Die Insolvenz von Lehman Brothers, einer der größten Investmentbanken in den Vereinigten Staaten, hatte große Auswirkungen auf die Finanzmärkte. Die New Yorker Börse fiel an diesem Tag um 4,4%
• ‍29. September 2008: Der Kongress der Vereinigten Staaten lehnte einen von der Regierung vorgeschlagenen finanziellen Rettungsplan ab, was zu einem erneuten Rückgang der Märkte führte.
• ‍3. Oktober 2008: Der Präsident der Vereinigten Staaten, George W. Bush, unterzeichnete den Emergency Economic Stabilization Act, der es dem Finanzministerium ermöglichte, giftige finanzielle Vermögenswerte von Banken zu kaufen.
• ‍6. Oktober 2008: Die Tokioter Börse fiel um 4,3%, und die wichtigsten europäischen Aktienmärkte fielen zwischen 4 und 6%
• ‍7. Oktober 2008: Die New Yorker Börse fiel um 5%, der größte Rückgang seit dem 11. September 2001.
• ‍10. Oktober 2008: Die Staats- und Regierungschefs der G7-Länder trafen sich in Washington D.C., um Maßnahmen zur Stabilisierung der Finanzmärkte zu koordinieren.
• ‍13. Oktober 2008: Die New Yorker Börse fiel um 7,7%, der größte Tagesrückgang seit 1987.
• ‍15. Oktober 2008: Die Europäische Zentralbank kündigte eine Senkung ihres Zinssatzes um 50 Basispunkte auf 3,75% an.
• ‍24. Oktober 2008: Die britische Regierung verstaatlichte die Hypothekenbank Bradford & Bingley.2
• 8. Oktober 2008: Die Europäische Zentralbank kündigte eine Senkung ihres Zinssatzes um 50 Basispunkte auf 3,25% an.
• ‍4. November 2008: Barack Obama wurde zum Präsidenten der Vereinigten Staaten gewählt.
• ‍19. November 2008: Die US-Notenbank kündigte eine Senkung ihres Referenzzinssatzes auf eine Zielspanne zwischen 0 und 0,25% an.
• ‍30. November 2008: Island meldete Konkurs an, nachdem seine wichtigsten Banken aufgrund der Finanzkrise zusammengebrochen waren.
• ‍5. Dezember 2008: Der gewählte Präsident der Vereinigten Staaten, Barack Obama, kündigte einen Konjunkturplan in Höhe von 800 Milliarden Dollar an, um die Wirtschaft des Landes anzukurbeln.
• ‍18. Dezember 2008: Die Federal Reserve kündigte ein Programm zum Kauf von staatlich unterstützten Hypothekenschulden in Höhe von insgesamt 500 Milliarden US-Dollar an.
• ‍29. Dezember 2008: Die US-Regierung kündigte an, dem Automobilhersteller General Motors zusätzliche finanzielle Unterstützung in Höhe von 17,4 Milliarden US-Dollar zur Verfügung zu stellen.
• ‍16. Januar 2009: Die New Yorker Börse fiel um 4,1%, nachdem enttäuschende Geschäftsergebnisse veröffentlicht wurden und die US-Regierung angekündigt hatte, die Verstaatlichung einiger Banken des Landes in Betracht zu ziehen.
• ‍2. Februar 2009: Die Regierung der Vereinigten Staaten legte einen 2-Billionen-Dollar-Rettungsplan für die Banken des Landes vor.
• ‍17. Februar 2009: Die britische Regierung kündigte einen zweiten Bankenrettungsplan für insgesamt 200 Milliarden Pfund Sterling an.
• ‍1. März 2009: Der Präsident der Vereinigten Staaten, Barack Obama, unterzeichnete den American Recovery and Reinvestment Act, der 787 Milliarden Dollar für Infrastrukturprojekte und andere Programme zur Stimulierung der Wirtschaft des Landes bereitstellte.
• ‍9. März 2009: Die New Yorker Börse fiel um 4,2%, nachdem die Europäische Zentralbank die Zinssätze nicht so stark wie erwartet gesenkt hatte.
• ‍27. März 2009: Die US-Regierung kündigte einen Rettungsplan in Höhe von 500 Milliarden US-Dollar für die Banken des Landes an.
• ‍2. April 2009: Die Europäische Zentralbank senkte ihren Referenzzinssatz auf 1,25%.
• ‍28. April 2009: Die New Yorker Börse fiel um 2,6%, nachdem US-Präsident Barack Obama Pläne zur Regulierung der Finanzmärkte des Landes angekündigt hatte.
• ‍7. Mai 2009: Die Europäische Zentralbank senkte ihren Referenzzinssatz auf 1%.
• ‍4. Juni 2009: Die New Yorker Börse fiel um 2,2%, nachdem Wirtschaftsdaten veröffentlicht wurden, die schlechter als erwartet waren.
• ‍24. Juni 2009: Die Europäische Zentralbank senkte ihren Referenzzinssatz auf 0,25%.
• ‍24. November 2009: Dubai World, Dubais staatliche Investmentfirma, gibt bekannt, dass sie in finanziellen Schwierigkeiten steckt und beantragt ein Moratorium für die Zahlung ihrer Schulden. Dies führt zu einem starken Rückgang der Aktienmärkte auf der ganzen Welt, insbesondere in Asien und Europa.
• ‍25. November 2009: Der Internationale Währungsfonds (IWF) kündigt ein Finanzhilfepaket in Höhe von 3 Milliarden US-Dollar für Dubai an. Die Aktienmärkte erholen sich nach dieser Nachricht teilweise.
• ‍26. November 2009: Die BIP-Wachstumszahlen der Vereinigten Staaten für das dritte Quartal 2009 werden veröffentlicht, die von 3,5% auf 2,8% nach oben revidiert wurden. Die Aktienmärkte sind besorgt über die niedrigere Wachstumsrate.
• ‍27. November 2009: Die griechische Regierung kündigt einen Sparplan an, um das Defizit des Landes zu reduzieren. Die Aktienmärkte sind besorgt über die Haushaltslage Griechenlands und die Möglichkeit, dass das Land seine Schulden möglicherweise nicht bezahlen kann.
• ‍30. November 2009: Die irische Regierung kündigt einen Rettungsplan für den Bankensektor des Landes an, der sich aufgrund der Finanzkrise in ernsten finanziellen Schwierigkeiten befindet. Die Aktienmärkte sind besorgt über die irische Bankensituation.
• ‍2. Dezember 2009: Die Europäische Kommission legt als Reaktion auf die Finanzkrise einen Vorschlag zur Stärkung der Finanzaufsicht in der Europäischen Union (EU) vor. Der Vorschlag beinhaltet die Einrichtung eines Europäischen Rates für Systemrisiken und dreier neuer Aufsichtsbehörden. Die Aktienmärkte stehen diesem Vorschlag skeptisch gegenüber.
• ‍3. Dezember 2009: Die US-Notenbank kündigt an, die Zinssätze auf einem Niveau nahe Null zu halten, um die Wirtschaft anzukurbeln. Die Aktienmärkte reagieren positiv auf diese Nachricht.
• ‍4. Dezember 2009: Die Arbeitslosenquote in den Vereinigten Staaten liegt bei 10%, dem höchsten Stand seit 26 Jahren. Die Aktienmärkte reagieren negativ auf diese Nachricht.
• ‍7. Dezember 2009: Die griechische Regierung kündigt einen Privatisierungsplan an, um ihr Haushaltsdefizit zu reduzieren. Die Aktienmärkte stehen dieser Nachricht misstrauisch gegenüber.
• ‍9. Dezember 2009: Standard & Poor's stuft die Kreditwürdigkeit Griechenlands aufgrund seines Haushaltsdefizits und mangelnder Fortschritte bei der Umsetzung des Sparplans herab. Die Aktienmärkte sind besorgt über die Haushaltslage Griechenlands.
• ‍10. Dezember 2009: Die Europäische Zentralbank (EZB) kündigte an, die Zinssätze bei 1% zu belassen, dem niedrigsten Stand seit Beginn des Umlaufs der einheitlichen europäischen Währung im Jahr 1999.
• ‍11. Dezember 2009: Das US-Finanzministerium gab bekannt, dass es seine letzte Beteiligung an der Citigroup veräußert hatte, was bedeutete, dass die Regierung alle 45 Milliarden Dollar, die sie in das Finanzinstitut investiert hatte, zurückgefordert hatte.
• ‍23. Dezember 2009: Das US-Finanzministerium gab bekannt, dass es das Troubled Asset Relief Program (TARP) bis Oktober 2010 verlängert hat, allerdings mit strengeren Einschränkungen für Unternehmen, die an dem Programm teilnehmen möchten.
• ‍29. Dezember 2009: Die griechische Regierung gab bekannt, dass ihr Haushaltsdefizit 12,7% des BIP betrug und damit deutlich über der von der Europäischen Union festgelegten Grenze von 3% lag. Diese Enthüllung weckte auf den Finanzmärkten Besorgnis über die Gesundheit der griechischen Wirtschaft und die Stabilität des Euro.
• ‍Im Januar 2010: In Griechenland gab es heftige Proteste gegen die Sparmaßnahmen, die die Regierung ergriff, um das Haushaltsdefizit zu verringern.
• ‍Im April 2010: Griechenland forderte eine finanzielle Rettung durch die Europäische Union und den Internationalen Währungsfonds (IWF), nachdem die Anleger das Vertrauen in ihre Fähigkeit verloren hatten, ihre Schulden zurückzuzahlen. Das Rettungsabkommen belief sich auf 110 Milliarden Euro. Die Ansteckung der Krise breitete sich auf andere europäische Länder mit hoher Verschuldung wie Spanien, Portugal und Irland aus. Diese Länder mussten auch finanzielle Rettungsaktionen von der Europäischen Union und dem IWF beantragen. Die Staatsschuldenkrise in Europa blieb mehrere Jahre lang ein großes Problem mit schwerwiegenden Folgen für Wirtschaft und Beschäftigung in mehreren Ländern.