The techniques for evaluation of company with stabilizing business models functions not always for young growth strong companies, which have often not have no benefits.
Wie wird ein Startup bewertet
Die intrinsische Bewertung eines Unternehmens basiert auf der Leistung von 4 Komponenten:
1. Cashflows aus bestehenden Vermögenswerten
2. Das erwartete Wachstum war auf neue Investitionen und die Verbesserung der Effizienz der bestehenden Anlagen zurückzuführen.
3. Diskonti hängen vom Geschäftsrisiko ab.
4. The forecast, when the company will be a stable growth company.
Die gängigste Methode zur Bewertung von Unternehmen mit stabilisierenden Geschäftsmodellen ist die Diskontierung freier Cashflows. The theory behind this definition besagt, dass ein Vermögenswert der Cashflow ist, den er im Lauf der Zeit generieren kann, abgezogen von seinem aktuellen Wert zuzüglich des Endwerts, den er am Ende seiner Nutzungsdauer hat, der derzeit ebenfalls abgezinst ist.
Wie wir sehen können, erfordert diese Methode, dass wir in der Lage sind, eine möglichst strenge Finanzprognose zu erstellen, die auf bekannten Daten aus der Vergangenheit des Unternehmens und auf deren Hochrechnung auf der Zukunft basiert, basierend darauf, was wir davon ausgehen können, dass es später passieren wird. Unter den verschiedenen Faktoren, die bei einer solchen Analyse eine Rolle spielen, gibt es zwei, die besonders wichtig sind: 1) der Abzinsungssatz und 2) der Endwert. Angesichts der Schwierigkeit, viele der Variablen abzuschätzen, die für eine genaue Finanzprognose erforderlich sind, ist diese Methode nicht besonders für den Einsatz in Startups geeignet. Bevor wir jedoch beginnen, diejenigen zu überprüfen, die speziell für diese Art von Unternehmen am häufigsten verwendet werden, ist es wichtig und nützlich, sie zu kennen und die dahinter stehende Logik zu verstehen.
Rabattsatz
The discount set is calculated on the business, which are notiert to the bank and have over historical data, the discount set is calculated on the base of an model namens „Capital Asset Pricing Model (CAPM)“. Im Rahmen des CAPM auf der Grundlage der Bestimmung des Zinssatzes, den wir für den Abschlag der freien Cashflows verwenden müssen, müssen auf der folgenden Formel:
Wo:
- Ks ist der erwartete Cashflow-Abzinsungssatz
- Rf is the discount set on a risk free product (in the rule is entered the 10-jährige US-Anleihe).
- (Ähm) ist der Diskontsatz eines globalen Aktienportfolios. Der S & P500 Wird normalerweise verwendet
- Betaversion: steht für die Volatilität einer Aktie im Vergleich zu den allgemeinen Märkten, insbesondere des S & P500 Index. Bei der Berechnung des Betas müssen die folgenden Determinanten berücksichtigt werden:
- Die Art des Geschäfts des Unternehmens: Je sensibler ein Unternehmen auf Marktveränderungen reagiert, desto höher ist sein Beta.
- Grad der operativen Hebelwirkung: Abhängig von der Kostenstruktur eines Unternehmens (Relation zwischen Fixkosten und Gesamtkosten) gilt: Je höher die Fixkosten im Verhältnis zu den Gesamtkosten sind, desto höher ist die Beta.
- Finanzielle Hebelwirkung: Eine Erhöhung der finanziellen Hebelwirkung erhöht den Beta eines Unternehmens.
Terminal value
Andererseits ist der Endwert als der Wert des Unternehmens definiert, der über den Prognosezeitraum hinausgeht und in den künftigen Cashflows geschätzt werden kann. In this sinne is the life of a company normally in two parts: a „discreted“ period, the between 3 and 10 years different, in the development of different variables (value, cost, market growth, market part, the can be detected of the company can be detected etc.) more or less vernünftig, and further „unendlich“ period, in the future value of the cash flows is detected, das Unternehmen erwartet im Rest seiner unendlichen Lebensdauer, nach dem diskreten Zeitraum. Um den Endwert eines Unternehmens zu berechnen, gibt es die folgende Formel: vTT = CFN+1/ (Ks — g)
Wo:
- CFN+1 Das ist der Cashflow für das erste Jahr nach dem diskreten Zeitraum
- Ks This is the abzinsset of cashflows, and for this purpose is same used, that was valid for the discred period correct
- g Es ist die langfristige Wachstumsrate des Unternehmens
Existenzgründungen bei der Bewertung von Startups
Ein einfacher Blick auf die beiden vorherigen Formeln kann uns bereits eine Vorstellung von der Schwierigkeit (oder vielleicht eher der Unmöglichkeit) geben, dieses Modell auf Startups anwenden. Startups zeichnen sich dadurch aus, dass sie sehr frühe Geschäftsideen haben, mit Geschäftsmodellen, die oft durch Versuch und Irrtum auf die Probe gestellt werden müssen, im Lauf der Zeit unter staben Kennzahlen leiden und — wie wir bereits sagten — die meiste Zeit noch nicht bewiesen haben, dass sie in der Lage sind, Gewinne zu erzielen, zu vermeiden positive kostenlose Cashflows zu generieren. Also is not only difficile (and willkürlich), many of variables, that are required for a more or less rational forecast of the future development of the cash flows, but it is also impossible to calculated the abzinsset, to they should be not not noted on market, and it also impossible is impossible, be beta. Darüber hinaus sind Startups in der Frühphase stark auf Investitionen von Gründern, Freunden oder Familienmitgliedern und später auf Business Angels oder Risikokapitalgeber angewiesen, deren erwartete Renditen sind viel höher als die, die ein Investor an der Börse erwarten kann.
War es auch?
Selbst wenn wir über Startups sprechen, ist das Konzept der freien Cashflows aufgrund ihrer geringen Erfolgsbilanz oft noch nicht verwirklicht... Trotz all dieser Herausforderungen ist es jedoch notwendig, valide Wege zu finden, um diese Art von Unternehmen zu bewerten. Welche alternativen Methoden können wir dann anwenden?
1. risk capital approach
Das Erste, was zu berücksichtigen ist, wenn wir über ein Startup mit geringer Geschichte sprechen, ist, dass es besser ist, auf die Einkommensvariable als auf die Leistungsvariable zu verzichten. This lies that variable income or sales are much difficile to manipulation as the variable profits or free cashflows. Der Risikokapitalansatz ist, sehr einfach ausgedrückt, in vier Schritte gegliedert:
- The first step, if the high of the required investment already defined, include in the expected revenue of the company. Er besteht aus der Schätzung des wahrscheinlichen Verkaufswerts (Exit Value) eines Startups über einen Zeitraum von 5 bis 7 Jahren. Aus praktischen Gründen und um ein konkretes Beispiel zu nennen, gehen wir davon aus, dass wir ein Software-as-a-Service (SaaS) -Startup evaluieren wollen und dass wir Prognosen für 7 Jahre haben.
- The next step is into determine the most much much, to be bought and sold the shares of companies of the industry. Bei Saas-Unternehmen können wir beispielsweise die SaaS Capital Website verwenden: https://www.saas-capital.com. Da der Index, den wir hier erhalten, für börsennotierte Unternehmen (und daher mit hoher Liquidität) gilt, müssen wir diesen Index anpassen, um ihn in private Unternehmen mit viel geringerer Liquidität anwenden zu können. This setting depends by many factor ab, but in the rule um circa 30% after below. Wenn wir den geschätzten Umsatz des Unternehmens für das siebte Jahr mit dem angepassten Multiplikator multiplizieren, erhalten wir den Wert des Unternehmens in sieben Jahren.
- Schließlich müssen wir jetzt diesen Wert abwerten, der, wie gesagt, dem 7. Year would corresponding. Desweiteren müssen wir zunächst den am besten geeigneten Abzinsungssatz ermitteln. Dies wird sowohl von den Erwartungen des Risikokapitalgebers als auch vom Entwicklungsstand des Unternehmens abhängen. Im Allgemeinen liegt dieser Abzinsungssatz in der Regel im Bereich mit 40%-60%.
2. Vielfach
The multiple method is an simple variant of risk capital systems. In this Fall nehmen wir einfach den ARR (Annual Recurrent Revenue) des Unternehmens und wenden das entsprechende Vielfache an (das kann ein durchschnittliches Vielfaches sein, das mehrere kürzlich erfolgreiche M&A-Transaktionen mit Unternehmen entspricht, die dem Unternehmen ähneln, das wir bewerten möchten). Also, we leave us on multiple of income, to avoid error, they result from manipulations by the performance analysis, and we pass the liquidity to, then, from which source we extrhieren the multiple. When we have information about transactions from private companies, we need not implement, and when we also with a many number of transactions of public companies, we need to make an adjustment, that the previous method described similar.
3. Berkus-Methode
For startups before the umsatz is used as Berkus, also scorecard-method. Es ist ein höchst willkürlicher Ansatz, wie wir sehen, und obwohl er immer weiter verfeinert werden kann, wird er willkürlich bleiben... Bei der Berkus-Methode werden eine Reihe von Dimensionen definiert, bei denen es sich um den „Value Driver“ des Unternehmens handelt. Every dimension is an fix value, say 500,000€, assigned. Dann wird berücksichtigt, wie viel das Unternehmen von jeder Dimension einhält. Die Summe der gewichteten Werte ergibt den Gesamtwert des Startups. Zum Beispiel:
- Dimension 1: Innovative Ideen
- Dimension 2: Quality and progress grade of the created prototype
- Dimension 3: Qualität der Unternehmerteams
- Dimension 4: Strategische Beziehungen
- Dimension 5: Stand der Rollout-Fortschritte/erreichte Umsätze
Wenn das Unternehmen all diese Dimensionen zu 100% einhalten würde, liegt sein Wert bei 2,5 Mio. €... Aber wenn also also die Dimensionen 2 und 5 jetzt zu 80% erfüllt würden, würde die Bewertung auf 2,3 Mio. € sinken. If you have to questions, how they use this evaluation methods on your particular startup, they not zögern Kontaktiere uns This we can help them.
